电动两轮车赛道景气度持续攀升 绿源集团2022年净利同比几近翻番

绿色出行趋势叠加新国标换购潮，电动两轮车市场需求依旧旺盛。日前，正在港交所排队上市的电动两轮车老牌企业绿源集团透露，2020年至2022年，公司三年营收累计突破100亿元，复合年增长率达41.82%，2022年净利润突破1.1亿元，同比增长达99.17%。此外，2022年其销量已达240万辆，同比增长24.4%，C端销量同比增长超过50%。以2022年总收益计，绿源集团在国内电动两轮车市场前九大制造商中排名第五位，市场份额为4.2%，增长速度强劲。

作为电动两轮车行业先发企业，绿源集团以技术取胜，主打液冷技术引领电动两轮车迈入“耐用品时代”。如今绿源集团手握核心技术、品牌价值、市场流量等多张王牌，正在不断加速全球市场扩张。

目前资本市场上已有若干行业知名品牌相继在A股或港股上市，且上市后业绩和股价大多表现不俗。伴随着在港交所上市进程推进，作为行业老牌企业绿源集团有望成为资本市场又一长周期价值型“长跑选手”。

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电动两轮车赛道广阔 头部上市车企市场增速显著

节能减排等政策推动下，人们出行方式也在发生深刻变化。除了快速增长的新能源汽车市场，在短距离交通工具方面，随着新国标的不断深化推行，以及物联网时代下的即时配送、外卖等新消费业态的催生，电动两轮车也迎来需求的全面爆发期。

事实上，电动两轮车行业增长空间巨大。招商证券表示，电动两轮车行业2023年仍将维持10%以上的行业增长，预期中国电动两轮车市场的总销量将于2026年达到6970万辆，较2022年的复合年增长率为7.1%。

从已上市的电动两轮车企业近期披露的业绩数据来看，雅迪、爱玛、新日等头部品牌的电动两轮车销售都出现“量价齐增”，由此带动业绩增长趋势显著。2022年，雅迪营收310.59亿元，同比增加15.2%；爱玛科技全年营收208.02亿元，同比增长35.09%。新日股份收入49.04亿元，同比增长14.55%。

随着业绩的增长，电动两轮车上市企业在资本市场也备受青睐。从二级市场表现来看，爱玛科技2021年6月上市，总市值112.478亿人民币，今年以来，公司市值超过300亿人民币，最高逼近400亿元人民币，增长幅度将近两倍。电动两轮车龙头股雅迪控股（HK：01585）自2016年登陆港股后表现也同样强劲，截至5月24日收盘，雅迪控股市值已突破500亿港元。

作为行业占比约80%的前九大制造商品牌之一，绿源集团本次拟登陆港交所，即将成为雅迪控股之后港交所第二家电动两轮车品牌，也给市场带来无限想象。

绿源集团招股书显示，2020年至2022年，绿源集团的营收分别为23.78亿元、34.18亿元和47.83亿元，三年营收累计突破100亿元，复合年增长率达41.82%，实现净利润分别为4028.1万元、5926万元和1.18亿元，2022年净利润同比增长达99.17%，几近翻番。虽然跟雅迪、爱玛等行业龙头相比营收规模偏小，但从增速来看，绿源集团已进入快速爆发期，后市前景不容小觑。

2022年绿源集团销量突破240万台，同比增长达24.4%，值得关注的是，其中C端销量同比增长超过50%，进一步凸显出绿源品牌在电动两轮车市场的旺盛需求。

绿源液冷技术加持 品牌出海打造新增长点

从行业格局来看，国内前九大电动两轮车制造商市场份额就达到了80.3%，市场高度集中，在这样的背景下，头部品牌已开始谋求差异化竞争，进入以产品升级、产能扩张、渠道布局、品牌价值为主导的持续发展阶段。

对于在国内市场深耕多年的头部电动两轮车企业而言，随着供应链体系和渠道壁垒逐渐完善，全球市场需求将是更大的一片蓝海。海通证券发布研报称，中国电动二轮车有望复刻自行车、摩托车出口发展趋势，抢占国外市场，承接全球需求。

对于追求高质量品质的海外市场，以硬核技术为突出亮点的绿源集团竞争优势更为明显。纵观绿源集团发展史，作为电动两轮车老牌企业，绿源集团深耕行业二十余载坚定推行技术创新，将电动两轮车的性能和品质发挥到极致。

相比同行更多的“外观专利”，绿源集团则以行业更多“发明专利”取胜。截至目前，绿源在中国合计持有374项专利，其中包含了45项发明专利、219项实用新型专利。

2019年绿源集团推出自主创新研发的液冷电机技术，推动电动车从易耗品向耐用品进阶，在为行业解决续航难题时也带来电动两轮车新的增长周期。从绿源销售数据也可窥见一二。2020年-2022年，公司产品总销量分别为147.2万辆、194.8万辆、242.4万辆，复合年增长率为28.4%。搭载液冷电机的绿源电动车销量累计超过800万台，2022年全年的销量同比增长了50%左右。

据沙利文预测，2026年两轮电动车海外市场年销量可达4630万辆，欧美、东南亚、印度市场销量可期。目前绿源产品通过海外经销商已在44个国家（包括泰国、印尼及菲律宾）销售。

依托广西智能超级工厂，绿源集团开始向东南亚市场全面辐射。2023年3月，绿源在泰国等东盟市场推出多款前沿技术产品，并在泰国启动营销计划和工厂建设。

绿源集团相关人士表示，绿源会把主打轻量化、智能化的产品以及独家的液冷技术在海外落地，构建起在东南亚市场的产品体系，不排除会在东南亚建设生产基地。此外，在欧美市场绿源也会为布局当地做技术储备。

可以预见，在洞悉市场需求的强大技术力推进下，绿源集团在全球市场的开拓将不断创造新的佳绩，由此也为企业带来超长周期的业绩增长驱动力。